基建REITs政策重磅出台,基建打开全新空间。

2020年4月30日,证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,(以下简称《通知》),标志着我国公募REITs的正式启航,也是近些年国家政策层面上的金融创新,迈出最具意义的一大步。

中关村现代产业研究院副院长,国家发改委PPP专家库专家郑建平在接受“金融1号院”专访时表示,“启动公募REITs无疑是对后疫情时代的我国经济启动安装上了一个有力的马达。”

中国的REITs将正式

从私募走向公募

本次《通知》中明确允许公募基金持有REITs,即公募基金产品购买基础设施资产支持证券,基金可申请在证券交易所上市交易,该举措也标志着中国的REITs将正式从私募走向公募。

从募集规模方面来看,公募更具优势。郑建平认为,公募的募集规模可以做得很大。基础设施对标资产一般都很大,动辄就会数十亿元,如果仅仅是私募,私募基金的持有人数量受限,一般最多不能超过200份。而公募则没有投资人数量的上限,证券化即使需要上百亿元都没问题,可以募集的规模非常大。所以说公募的REITs,才更与基础设施领域可匹配。

从募集难度方面来看,“公募的募集难度比私募容易得多。公募的流通单位额度可以很小,即使低到每个份额一元钱也没问题,这样就大大降低了投资人的资金门槛,可以在证券市场上真正实现全流通。而流通性好,就又能促使REITs更容易发行,可以使各类优质的国有基础设施,成为稳健型投资人包括千家万户都可以投资持有的优质证券化资产。其实,国际意义上的REITs在性质上等同于基金,只有很少数属于私募,绝大多数都属于公募。REITs既可以封闭运行,也可以上市交易流通。我国的公募这一步早就应当勇敢地迈出来,这次终于启航了。”郑建平说道。

同时,本次《通知》将REITs称为“基础设施领域不动产投资信托基金”,把范围扩大在基础设施领域的项目上,而不是狭隘在商业房地产。

郑建平指出,“《通知》明确指出包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。还鼓励信息网络等新型基础设施,以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点,这还只是优先支持的基础设施补短板行业。相信随着试点期的成功进行,只要基础设施领域的项目本身足够优质,都应该可以REITs。”

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真正能去杠杆的

创新金融工具横空出世

从基建的融资方式而言,本次《通知》还有一大亮点就是明确REITs试点是资产转让融资而非借钱负债融资,《通知》提出了“遵循市场原则,坚持权益导向”的原则,通过REITs实现权益份额公开上市交易。

对此,郑建平认为,“这就与ABS、CMBS等债务型的资产支持证券不同。债务型的资产支持证券依托发行主体的信用,需要发行主体在规定的年限之内偿还本金和收益。而现在要试点的REITs,是拿证券化基金来真正买进持有这些资产。而权益型的REITs则可以把资产真正转移到证券化的基金手中,它所依托的是资产权益。不再依托原来的主体信用,而是建立在资产基础之上的权益导向。这才叫真正的资产证券化、真正的REITs,也正是能针对地方政府和企业债台高筑的一剂良方。”

今年中央又提出,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,要大力推进新基建。

“如果沿袭老路,仅靠发债只会让债越借越多。那只能让地方政府越来越不堪重负。如果通过真正的REITs,就可以把基础设施项目里,那些没有建设过程中风险的已建成项目,而且收益已经稳定化的优质资产,通过REITs转为由社会资金所持有,实现真实出售资产的权益型REITs。可以预测到如果这类权益型REITs产品推出,并且它的规模逐渐扩大,那么基础设施类的资产就可以成为资本市场上的优质资产。REITs的基础设施并没有离开本地。把水电气热等市政工程,收费道路桥梁、仓储物流等资产卖给社会基金持有之后,地方并没有失去这些资产的使用功能。这些基础设施仍然由这个城市所使用,只不过持有人改变了。它不再是由债权人对地方政府持有债权,而是由社会投资人来持有这些有收益的资产。而原来持有基础设施的政府机构与平台公司,负债率就会大幅度减轻,自然就去杠杆了。所以把权益型REITs说成是能改变地方政府负债结构的根本性金融工具,这一点也不为过。”郑建平进一步表示。

郑建平最后指出,地方政府债务压力一直是挡在经济发展的一只拦路虎,本是“雄关漫道真如铁”,可新基建必须要 “而今迈步从头越”,现在有了REITs这么好的金融工具在手,可谓是终于“今日长缨在手”,就看如何来有效执行到位,“何时缚住苍龙”指日可待,REITs让中国金融走出了与国际接轨的一大步。